現金流壓力測試：營收下滑、利率上升，貸款撐得住嗎

擴廠、設廠動輒向銀行貸款數千萬到數億元，計畫書裡的還款表通常都很漂亮。但如果營收少一成、利率再往上調，每年的本息還付得出來嗎？現金流壓力測試，就是在借錢之前先模擬壞情況，看公司撐不撐得住。本文用一個簡單的試算範例，說明現金流壓力測試怎麼做、結果怎麼看，以及數字不夠時可以怎麼調整。

一、什麼是現金流壓力測試？

現金流壓力測試，是把營收、成本、利率等關鍵假設往不利方向調整，重新計算每年可用於還款的現金流，看是否仍足以支付當年的本金與利息。它回答的不是「會不會賺錢」，而是「最壞情況下，會不會周轉不靈」。對大額、長年期的貸款來說，前幾年營收還在爬坡、本息負擔卻最重，是最需要檢驗的期間。

常用的判斷指標是償債能力比率（DSCR），也就是可用於還款的現金流除以當年應還本息。DSCR 大於1，代表現金流足以還款；小於1，就要動用存款、增資或另外借錢來補。各銀行對 DSCR 的要求不同，實際標準以授信銀行的規定為準。

二、試算範例：營收少一成，結果差多少？

以下為假設的試算範例，數字經過簡化（未計入稅負），僅用來說明方法，並非實際案例。假設公司貸款1億元，10年期，每年攤還本金1,000萬元，利率2.5%。年營收1億元，變動成本占營收50%，固定成本3,400萬元，第一年可用於還款的現金流為1,600萬元，應還本息為1,250萬元。

1. 基準情境
   1,600÷1,250，DSCR 為1.28，每年還款後仍有350萬元餘裕。
2. 利率上升1個百分點
   利息增加100萬元，本息變成1,350萬元，DSCR 約1.19。
3. 營收下滑10%
   現金流降為1,100萬元，DSCR 為0.88，每年短少150萬元。
4. 兩者同時發生
   DSCR 約0.81，每年短少250萬元。

最值得注意的是：營收只少一成，現金流卻少了約三成。原因是固定成本不會跟著營收減少，這就是營運槓桿。固定成本越高的產業，越需要做壓力測試。

三、現金流壓力測試怎麼做？

先建立逐年的基準現金流與還款表，再挑出影響最大的變數，例如營收、毛利率、利率與工期，分別設定不利情境。除了單一變數測試，也要做多個變數同時惡化的組合情境，最後找出「DSCR 剛好等於1」的臨界點，例如營收最多能掉幾成。知道臨界點，就知道安全空間有多大。

壓力測試通常是項目投資評估的一部分，在決定投資規模與資金結構之前就應該完成。

四、現金流撐不住時，可以怎麼調整？

調整的方向，是讓不利情境下的 DSCR 回到1以上，並保留一定緩衝。這幾種做法可以搭配使用，例如提高自有資金同時爭取寬限期，讓營收爬坡的前兩三年壓力明顯下降，也讓整體投資計畫更穩健。

這些調整最好在送件前就反映在還款規劃中。銀行看到企業已經測試過壞情況、也準備好因應方案，對還款能力的信心會更高。博遠的銀行計畫規劃，會把投資效益、還款表與壓力測試結果整理成銀行容易審閱的內容。

五、常見問題

Q1. 壓力測試要設定多嚴格的情境？

沒有固定標準，建議參考產業過去景氣下滑時的實際幅度，以及公司自己的歷史營收波動。新產品、新市場的項目，情境要設得比成熟產品更保守。

Q2. 浮動利率貸款一定要測利率嗎？

要。浮動利率貸款的利息會隨市場利率調整，貸款金額越大、期間越長，利率變動對現金流的影響越明顯，建議至少測試利率上升1至2個百分點的情況。

Q3. 壓力測試結果不理想，還能申請貸款嗎？

可以，但要先調整計畫。例如降低貸款金額、延長還款年限或分期投資，重新試算到合理的安全空間後再送件。主動揭露風險與因應方案，往往比只提供樂觀數字更能取得銀行信任。

結語

還款表漂亮不代表還得起，真正的考驗在景氣轉差、利率上升的時候。借錢之前先做一次現金流壓力測試，知道自己的安全空間在哪裡，才能在擴廠、設廠這類大額投資中走得穩。